江南水乡的戏班名角柳云生，本与富家千金沈素心相许终身，却因门第之见被生生拆散。多年后战火蔓延，戏班被迫辗转至上海。在法租界的霓虹灯影里，柳云生偶然重逢已成为地下情报人员的沈素心，两人在《桃花依旧昔人改》的戏文声里再度相逢。这份重逢却裹挟着家国危局与往日情仇，台上水袖翻飞演绎着才子佳人的悲欢，台下却上演着关乎生死的谍战迷局。当戏台上的鼓点渐急，两个被时代洪流裹挟的恋人，不得不在私人情感与民族大义间做出抉择。